==💸 세계 정부의 부채 중독==

1. ⚠️ 부채 증가의 심각성

1.1. 📈 기하급수적 증가

전 세계적으로 정부 부채 수준이 기하급수적으로 증가.
선진국의 공공 부채 대 GDP 비율이 ==1945년 수준으로 회귀.==

1.2. 💣 정치적 해결 불가능성

폭발적인 부채 증가는 심각한 문제이며, 정치적으로 해결 불가능.
투자자들은 채무 불이행 가능성에 대한 우려.

1.3. 💥 채권 시장 붕괴 우려

채권 시장이 붕괴되는 시점이 중요 문제.
중앙은행은 시장 압력을 무시할 수 있지만, 채권 투자자들은 불안.

2. 🌍 주요 국가의 부채 현황

2.1. 📊 일반적인 정부 부채

독일 제외, 대부분 국가가 막대한 정부 부채 보유.
미국, 일본, 캐나다, 이탈리아, 프랑스 등은 역사적으로 높은 부채 수준.

2.2. 📉 재정 적자 문제

미국은 GDP의 약 ==7% 재정 적자.==
중국 또한 큰 재정 적자 기록.

2.3. 🔄 악순환의 고리

문제 해결을 위해 차입하고, 그 차입금을 갚기 위해 더 많은 차입을 하는 악순환 지속.

3. 🕰️ 과거 충격과 현재 상황

3.1. ⚡️ 과거의 경제 충격

글로벌 금융 위기, 코로나19 팬데믹, 유럽 전쟁 등이 정부 부채 증가에 영향.

3.2. 💸 금리 인상 영향

팬데믹 이후 인플레이션 급등으로 금리 인상.
정부의 부채 상환 비용 증가.

3.3. 📈 부채/GDP 비율 증가

부채 대 GDP 비율이 약 ==100% 수준.==
앞으로 계속 증가할 것으로 예상.

4. 🔍 부채의 구조와 위험

4.1. 🏦 채권의 역할

채권은 정부가 투자자에게 발행하는 차용증.
다양한 만기와 이자율 존재.

4.2. 📉 채권 금리 변동

채권 가격 하락 시 금리 상승.
정부는 금리 급등을 원치 않음 (차입 비용 증가).

4.3. 🌀 부채 데스 스파이럴

부채 매각 우려 심화.
투자자들이 더 이상 채권을 구매하지 않으려는 움직임 발생.

5. ⚖️ 부채 증가의 정당성과 현실

5.1. 🛡️ 정당한 부채 증가

전쟁, 전쟁 준비, 코로나19와 같은 상황에서는 부채 증가가 정당화될 수 있음.

5.2. 🗓️ 안일한 태도

많은 국가에서 '내일은 또 다른 날'과 같은 안일한 태도 만연.
낮은 금리 환경에서 부채가 쉽게 증가.

6. 👨‍🏫 정부 적자의 양면성 (스테파니 켈튼 교수)

6.1. 📊 정부 적자와 흑자

정부는 지속적으로 적자를 기록하지만, 민간 부문은 흑자 기록.
정부 적자는 다른 부문의 흑자를 창출하는 역할.

6.2. 💰 민간 부문 부채 문제

민간 부문의 과도한 차입 문제 역시 심각.
민간 부문의 붕괴가 정부 부채 폭증의 원인.

7. ⚙️ 복합적인 압력 요인

7.1. 🌍 세계적 압력

낮은 성장률, 불확실한 안보 환경, 고령화, 그린 전환 등 다양한 압력 존재.

7.2. ⬆️ 금리 인상 부담

높은 금리 수준은 추가적인 부담으로 작용.
위기 상황에서 정부의 차입 증가가 당연시되는 상황.

8. 🇺🇸 미국의 핵심 역할

8.1. 🔑 글로벌 경제의 중심

미국은 글로벌 경제의 핵심이며, 채권 시장 규모는 ==20조 달러 이상.==

8.2. 💸 막대한 재정 적자

다른 서구 국가보다 큰 재정 적자 기록.
트럼프 정부 시기, 10년 후 부채 대 GDP 비율이 급증할 수 있다는 전망.

8.3. 😥 부채 상환 부담 증가

연간 부채 이자 지급액이 급증.
세수의 _25%_가 부채 상환에 사용되는 상황 (고전적인 부채 함정).

9. 🧐 트럼프 정부의 노력과 한계

9.1. 👮‍♂️ 채권 감시자 의식

트럼프 정부는 채권 시장의 감시자들을 의식하려는 노력.

9.2. ❌ 정부 효율성 부서의 한계

정부 효율성 부서 설립에도 불구하고 적자 해소에 대한 회의적인 시각 존재.

9.3. ❓ 머스크의 역할

일론 머스크에게 적자 감축 역할 기대.
대규모 지출 삭감 가능성에 대한 의문 제기.

10. 🌍 달러의 역할과 미국의 위상

10.1. 💵 기축 통화 달러

달러는 세계 무역 및 부채 거래의 기축 통화.
각국 중앙은행이 달러를 보유해야 함.

10.2. 🗽 미국의 자유로운 지출

미국의 자유로운 지출 가능성은 타국 대비 높은 편.
영국, 유로존에서 발생했던 위기가 미국 채권 시장에 올 수 있다는 우려.

11. 🇯🇵 일본의 사례

11.1. 📈 높은 부채 수준

일본은 매우 높은 정부 부채 수준을 장기간 유지.

11.2. stagnation

경제 침체와 중앙은행의 저금리 정책, 양적 완화 정책 활용.

11.3. 🤝 신뢰받는 채권자

일본 정부의 채권자는 주로 일본 국민.
일본은행은 높은 신뢰를 받는 기관.

12. ⚠️ 금융 시장 위협 요인

12.1. 📉 소득 대비 부채 비율

소득 대비 부채 비율을 낮춰야 금융 시장의 심장마비 위험 감소.

12.2. 🎯 불확실성 문제

정확한 수치 예측의 어려움이 투자자들의 불안감을 증폭.

12.3. 💥 70년대의 교훈

자체 통화로 발행된 부채는 드물게 채무 불이행 발생.
높은 금리, 높은 인플레이션 발생 시 채권 시장 붕괴 가능성.

13. 💡 해결 방안 모색

13.1. 🤝 투자자 설득

채권 투자자들이 낮은 수익률을 감수하도록 설득 필요.

13.2. ✂️ 정부 지출 감축

정부 지출을 대폭 삭감해야 함.
적정 수준에서 부채 안정화 필요.

13.3. 📉 경기 침체 시 적자 활용

경기 침체 시 적자 확대는 좋은 방안.
재정 규칙 재정립 필요.

14. 🤔 미래 전망과 과제

14.1. 🚫 패닉 지양

패닉은 최악의 대응 (압도적인 위기 상황 제외).

14.2. 💸 정치적 선호

정치인들은 차입 및 지출 선호.
세금 인상 없이 지출 증가를 선호.

14.3. 🛡️ 채권 감시자 통제

채권 감시자들의 통제 필요.

14.4. 🎈 인플레이션 전략

장기간에 걸쳐 인플레이션을 통해 부채 해결 (정치적 결정 회피).

14.5. 🏛️ 정부 부채의 필요성

정부 부채는 현대 금융 시스템의 중요한 부분.
정부는 장기적인 관점에서 차입 필요.
전 세계 정부 부채가 역사상 가장 높은 수준에 이르렀다. 주요 선진국의 평균 부채비율은 제2차 세계대전 직후 수준으로 복귀했다.
국채(본드) 시장은 정부 재정의 근간이지만, 과도한 부채는 이자 비용 증가와 ‘채권 자경단’의 반발을 부르며 경제 전체를 위협할 수 있다.
부채 문제를 해결할 뚜렷한 정치적 의지가 부재한 상황에서, 인플레이션이나 통화 정책에 의존한 ‘부채 삭감’이 가장 유력한 시나리오로 부상한다.

1. 빚 중독의 기원 왜 정부는 빚을 내는가

전 세계 정부의 부채 수준이 역사적 정점을 향해 치닫고 있다. 특히 미국, 일본, 캐나다, 이탈리아, 프랑스와 같은 선진국의 공공 부채 대 국내총생산(GDP) 비율은 제2차 세계대전 직후의 파괴적인 상황에서 기록했던 수준과 맞먹는다. 많은 이들이 이 현상을 단순한 경제 문제가 아닌, 정치 시스템의 구조적 문제로 인식한다. 그렇다면 정부는 왜 이토록 빚에 ‘중독’된 것일까.

정부가 빚을 내는 가장 근본적인 이유는 바로 재정적 필요를 충족하기 위함이다. 정부는 세금을 통해 수입을 얻지만, 예기치 않은 재정적 충격이나 사회적 요구에 대응하기 위해 막대한 자금이 필요할 때가 많다. 지난 수십 년간 우리는 이러한 ‘거대한 충격(huge shocks)‘을 여러 차례 목격해 왔다.

2008년 글로벌 금융위기 (GFC): 서브프라임 모기지 사태로 촉발된 금융 시스템 붕괴를 막기 위해 각국 정부는 ‘최후의 보루’로서 대규모 구제 금융과 경기 부양책을 시행했다.
코로나19 팬데믹: 전례 없는 보건 위기와 경제 봉쇄로 인해 정부는 국민과 기업의 생존을 위해 대규모 재난 지원금, 실업 수당, 의료 시스템 지원 등에 천문학적인 돈을 쏟아부었다.
지정학적 갈등: 유럽의 전쟁과 같은 국제적 불안정은 국방 예산을 급격히 증가시키는 요인으로 작용하고 있다.

이처럼 위기 상황에서 정부는 경제의 보험자 역할을 자처하며 빚을 내서라도 지출을 늘린다. 이는 정당한 행동으로 평가받기도 하지만, 문제는 위기가 지나간 후에도 부채 규모가 줄어들지 않고 계속해서 늘어난다는 점이다. 이는 위기 대응을 위한 일시적 조치가 아닌, 마치 ‘내일도 오늘과 같겠지’ 하는 안일한 행동 양식으로 굳어진다는 비판을 받는다.

이러한 부채 중독의 배경에는 여러 사회적, 정치적 요인이 복합적으로 작용한다.

정치적 인기 영합 (Political Populism): 정치인들은 세금을 올리지 않고도 지출을 늘려 유권자들에게 혜택을 제공하고 싶어 한다. 빚은 이러한 ‘무상복지’의 가장 쉬운 수단이다.
낮은 성장률과 세수 부족: 경제가 빠르게 성장하지 못하면 정부의 세수 증가도 더디다. 늘어나는 복지 및 공공 서비스 지출을 감당하기 위해 부채에 의존할 수밖에 없는 구조다.
이자율의 장기적 하락: 지난 수십 년간 이자율이 매우 낮거나 심지어 마이너스 금리였던 시기가 있었다. 빚을 내는 데 비용이 거의 들지 않으므로 정부는 더욱 과감하게 차입했다.

결국 정부 부채는 경제 위기의 산물이자, 정치적 선택의 결과이며, 저성장 시대의 고착화된 현상이다. 다음은 이러한 부채가 구체적으로 어떻게 작동하고, 어떤 위험을 초래하는지 살펴본다.

2. 빚의 작동 원리 국채와 채권 시장의 이해

정부 부채의 핵심은 바로 **국채(Government Bonds)**다. 국채는 정부가 투자자로부터 돈을 빌리고 발행하는 일종의 IOU(차용증)다. 투자자는 일정 기간 동안 정부에 돈을 빌려주고, 그 대가로 정해진 이자(쿠폰)를 받는다. 그리고 만기가 되면 원금을 돌려받는다.

국채 시장은 정부가 재정을 조달하는 가장 중요한 통로다. 정부가 빚을 내기 위해 국채를 발행하면, 투자자들은 이 국채를 매입한다. 이때 국채의 가격과 수익률은 반대로 움직이는 특징이 있다.

국채 가격 상승 = 수익률 하락: 많은 투자자가 국채를 사려고 하면 가격이 오른다. 수익률은 원금 대비 이자의 비율이므로, 가격이 오르면 상대적으로 수익률은 낮아진다.
국채 가격 하락 = 수익률 상승: 투자자들이 국채를 팔거나 외면하면 가격이 떨어진다. 이 경우 정부는 투자자를 유치하기 위해 더 높은 수익률을 제시해야 한다.

정부가 가장 두려워하는 상황은 국채 수익률이 급등하는 것이다. 국채 수익률은 시중의 모든 금리(주택 담보대출, 기업 대출 등)의 기준이 되기 때문이다. 국채 금리가 오르면 정부의 차입 비용뿐만 아니라, 민간 부문의 차입 비용도 함께 상승해 경제 전체를 짓누를 수 있다.

이러한 상황에서 등장하는 것이 바로 **‘채권 자경단(Bond Vigilantes)‘**이다. 채권 자경단은 시장의 감시자를 자처하는 채권 투자자들을 비유하는 용어다. 이들은 정부의 방만한 재정 운영이나 지나친 부채 증가가 감지되면, 국채를 대량으로 매도하여 국채 가격을 떨어뜨리고 수익률을 끌어올린다. 이들의 행동은 정부에 ‘더 이상 빚을 내는 것을 중단하라’는 무언의 경고를 보낸다.

정부의 딜레마: 정부는 채권 자경단의 반발을 피하기 위해 지출을 줄이거나 세금을 올려야 하지만, 이는 모두 정치적으로 매우 불리한 선택이다.
중앙은행의 역할: 하지만 한편으로는, 중앙은행이 시장에 적극적으로 개입하여 국채를 사들이면 이러한 시장의 압력을 무력화할 수 있다. 중앙은행이 막대한 자금으로 국채를 매입하면 채권 가격이 유지되고, 수익률도 안정된다.

결국 정부 부채는 단지 숫자가 아닌, 복잡한 시장 역학 관계와 정치적 이해관계가 얽혀 있는 문제이다. 채권 시장의 신뢰를 잃으면 통화 시스템 전체가 흔들릴 수 있기 때문이다.

3. 부채의 그림자 우리가 직면한 위험들

정부 부채의 증가는 단순한 수치상의 문제를 넘어, 실질적인 위험을 초래한다. 레이 달리오와 같은 전문가들이 경고하는 것처럼, 과도한 부채는 결국 경제에 ‘심장마비(heart attack)‘와 같은 치명적인 위기를 불러올 수 있다.

3.1. 지출의 역설과 부채의 덫 (The Debt Trap)

부채가 누적되면 원금 상환 부담보다 이자 지급 부담이 더 커지는 단계에 이른다. 빚의 이자를 갚기 위해 또 다른 빚을 내야 하는 상황, 이것이 바로 **‘부채의 덫(debt trap)‘**이다.

미국 연방 정부의 경우, 지난 한 해 동안 부채 이자로 8,800억 달러를 지출했다. 이는 불과 10년 전의 네 배에 달하는 금액이며, 국방 예산보다 많고 보건 예산과 맞먹는 수준이다. 이러한 이자 지출은 정부의 세수 중 약 25%를 차지한다.

이렇게 이자 상환 부담이 커지면 필수적인 공공 서비스(교육, 인프라, 복지)나 미래 투자를 위한 지출이 위축될 수밖에 없다. 이는 장기적으로 국가의 경쟁력과 국민의 삶의 질을 떨어뜨리는 결과를 낳는다.

3.2. 채권 시장의 붕괴 가능성

전 세계 금융 시스템의 중심에는 미국 국채 시장이 있다. 달러는 여전히 세계 기축통화이며, 미국 국채는 가장 안전한 자산으로 여겨진다. 하지만 이 신뢰가 흔들리면 어떤 일이 벌어질까.

전문가들은 언제, 어느 수준에서 ‘채권 시장이 무너질지’에 대한 명확한 답이 없다는 점을 가장 큰 위험으로 지적한다. 특정 부채비율(예: 120% 혹은 150%)이 위험 신호라고 단정할 수 없기 때문이다. 이처럼 명확한 기준이 없다는 불확실성 자체가 투자자들에게는 큰 위험 요소로 작용한다.

결국 채권 시장 붕괴는 미국 국채에 대한 신뢰 상실로 이어지고, 이는 전 세계 금융 시장의 연쇄적인 불안정을 촉발할 수 있다.

3.3. 인플레이션과의 전쟁

과도한 부채의 또 다른 위험은 인플레이션의 부활이다. 제2차 세계대전 이후, 전후 부채는 인플레이션을 통해 ‘희석(inflate away)‘되었다. 정부 입장에서는 부채의 실질 가치가 하락하므로 빚을 갚기 쉬워진다.

하지만 이는 국민들에게 치명적인 부담을 안긴다. 인플레이션은 화폐의 구매력을 떨어뜨려 국민들의 실질 소득을 감소시키고, 저축의 가치를 훼손한다.

최근 몇 년간 전 세계를 강타한 인플레이션은 이러한 시나리오가 더 이상 이론적인 가설이 아님을 보여준다. 정부가 정치적 부담이 큰 재정 긴축 대신, 인플레이션이라는 ‘가장 덜 나쁜 선택’을 할 가능성이 높다는 비판도 존재한다.

4. 논쟁적 해법들 부채 문제의 다양한 관점

정부 부채 문제에 대한 시각은 크게 두 가지로 나뉜다. 전통적인 경제학자들은 정부 부채를 줄여야 할 ‘악’으로 보는 반면, 현대화폐이론(Modern Monetary Theory, MMT) 학자들은 다르게 해석한다.

4.1. 현대화폐이론 (MMT)의 시각

경제학 교수 스테파니 켈튼은 ‘정부의 적자는 우리(민간 부문)의 흑자’라는 MMT의 핵심 주장을 제시한다. 이 주장은 정부의 재정 적자가 결국 민간 부문(가계, 기업 등)의 저축으로 이어진다는 개념이다.

정부가 1조 원을 지출하면, 그 돈은 기업의 수익, 가계의 소득 등으로 흘러들어가게 된다. 따라서 정부의 적자는 민간 부문 전체의 순저축(net saving)을 창출하는 역할을 한다는 것이다.

MMT 지지자들은 정부가 자국 통화를 발행하는 한 파산할 일이 없으므로, 부채 자체에 대한 우려보다는 인플레이션과 같은 다른 제약 요인을 더 중요하게 봐야 한다고 주장한다.

4.2. 일본의 사례

이러한 MMT의 주장을 현실에서 증명하는 듯한 사례가 바로 일본이다. 일본의 공공 부채 대 GDP 비율은 세계 최고 수준이지만, 오랫동안 극심한 인플레이션 없이 안정적인 모습을 유지해 왔다.

이는 일본 중앙은행(BOJ)이 막대한 국채를 매입하는 양적완화 정책을 지속하고 있기 때문이다. 또한 일본 정부의 주요 채권자는 일본 내 기관 투자자와 국민들이다. 즉, 일본은 ‘자국민에게 빚을 낸’ 형태여서 외부의 압력으로부터 비교적 자유롭다.

하지만 이는 경제 성장이 정체되고, 통화 가치가 장기적으로 하락하는 결과를 초래했다. 일본의 성공이 다른 나라에 그대로 적용될 수 있을지에 대한 회의론이 많은 이유다.

5. 부채의 미래 피할 수 없는 선택들

전 세계적인 부채 중독을 해결할 묘약은 없다. 미래의 재정 건전성을 확보하기 위해서는 다음 세 가지 선택지 중 하나를 택해야 한다.

긴축 재정 (Austerity): 정부 지출을 대폭 삭감하고 세금을 인상한다. 이는 가장 고전적인 해결책이지만, 경기 침체와 높은 실업률을 초래할 수 있어 정치적으로 실행하기 가장 어려운 선택이다.
부채 롤오버와 신뢰: 부채를 상환하는 대신, 새로운 부채를 발행하여 기존 부채를 갚는 ‘돌려막기’를 계속한다. 이는 채권 시장의 신뢰가 유지되는 한 가능하다. 하지만 고령화, 국방비 증가, 녹색 전환 등 정부의 지출 압력은 계속 커지고 있다.
인플레이션을 통한 부채 삭감: 중앙은행이 통화 공급을 늘려 인플레이션을 유도함으로써 부채의 실질 가치를 낮춘다. 이는 국민의 실질 소득을 감소시키지만, 정치인들이 가장 선호하는 ‘은밀한’ 방법이 될 수 있다.

정부 부채는 현대 금융 시스템의 본질적인 부분이다. 국채는 국가가 장기적인 투자를 하고, 위기에 대응할 수 있는 기반이 된다. 문제는 빚을 내는 행위 자체가 아니라, 감당할 수 없을 정도로 빚의 규모가 통제 불능 상태로 증가하고 있다는 점이다.

결국 미래 세대에게 빚의 굴레를 넘겨주지 않기 위해서는, 정부와 국민 모두가 이 문제의 심각성을 인식하고, 더 이상 미룰 수 없는 ‘어려운 선택’에 직면해야 할 것이다.

후속 질문 제안:

한국의 정부 부채 현황에 대해 더 자세히 분석해 드릴까요?
미국 달러의 기축통화 역할이 어떻게 미국 정부 부채를 지탱하는지 심층적으로 다뤄볼까요?
국채에 투자하는 방법과 리스크에 대해 알아보는 것도 흥미로울 것 같습니다.

대본

Governments around the world are addicted to debt. The sovereign debt levels globally have just grown exponentially. In the case of the developed countries, the average ratio of public debt to GDP is now back to where it was in 1945. That's rather striking. It's politically impossible to solve. Exploding debt is a real worry. If you're an investor, you start wondering what's going to happen and whether there's going to be that default. The music stops when you get a major crisis. The big question is at what point does the bond market break? We just don't want the bond deal to get up to a point where it crushes the economy cuz then the bond vigilantes will have taken their vengeance. A determined central bank can always override any market pressure. I think bond investors should be terrified. [Music] Let's face it, the world is addicted to debt. Pretty much every country, okay, leaving Germany aside, has very large amounts of government borrowing. We've started to take it as so normal now that governments borrow enormous amounts of money relative to their GDP. The US, Japan, Canada, Italy, France, all of these countries have very high debt levels by historical standards. Wherever you look, you see problems of government debt or deficit. The US where the deficit is about 7% of GDP. China also has a very large deficit. It's a playbook that we've seen going back at least to the global financial crisis. You borrow your way out of trouble. And the way that you pay for that borrowing is more borrowing. And we don't seem to have a way out of this cycle at the moment, at least in some of the the biggest economies in the world. In the case of the developed countries, the average ratio of public debt to GDP is now back to where it was in 1945. That's rather striking. A great deal of this has to do with huge shocks. So the global financial crisis, then we had co then we had war in Europe and each time governments have found quite correctly they need to be as were the insurers of last resort. Following COVID, we had this global spike in inflation, interest rates going through the roof. That means much much more expensive debt servicing costs, debt interest costs for government. Debt to GDP levels are roughly 100%. So the same amount of debt as these economies produce every year. The projections are they rise rise and rise to the point where it gets a bit explosive. I'm Ray Delio. I'm the founder of Bridgewater Associates, the largest hedge fund in the world. I'm a global macro investor. When debts accumulate and interest payments accumulate, the debt service payments squeeze other spending. And it's a particular problem when there is a need to borrow money in order to make debt service payments. And the spiral begins. Bonds are effectively an IOU. It's a way that the government can say to an investor, okay, you lend me this amount of money for this amount of time and I will give it back to you after that amount of time. And in the interim, I will pay you interest payments called coupons. Now, because there are loads of different bonds, they've all got different maturities, they've all got different coupons attached to them, it can be a little bit difficult to compare apples with apples. So, to do that, what we do is compare the yields that are available on bonds. Yields go up when prices go down. What governments generally don't want is for yields to go up too quickly or too fast, cuz that jacks up borrowing costs for everybody around the country. That's why you need a good bedrock of support of buying support for bonds. One man's debts are another man's assets. So in order to hold the debt, it has to be attractive. Then there is what some people call the debt death spiral which means that there's selling of debt. When there's worry about that, people have been warning that this is getting out of control. That drum beat is definitely getting louder now. We have seen the odd episode where it's looked like investors are saying we're not buying any more of your bonds. That's when people start to get really jumpy. There are times when you know an increase in debt is completely justified. Wars or preparing for wars or COVID. These are cases where you have to spend more. What we have seen in many countries is not that. It's basically just tomorrow is another day type behavior. The world has been addicted to debt because debt has been for free. So, we're coming out of this zero negative interest rate world where there's been nothing but encouraging taking on more debt. I'm Stephanie Kelton and I'm a professor of economics and public policy at Stony Brook University. I do a lot of public speaking, finance, hedge fund, investment bank. That's my crowd. I can pull them before I go in and say, "How many people think we should be reducing budget deficits?" Almost every hand goes up. How many people are worried about the national debt? Almost every hand goes up. When I put this graph up, everything changes. This is the United States of America. The government has been running deficits for virtually my entire life. But look up and they see surpluses in the rest of the world and surpluses in the US private sector. If you want to eliminate the government deficit, you're going to erase all of the other surpluses because the one is creating the other. The government deficit is doing something very useful which is creating a surplus allowing the rest of us to net save. Their red ink is our black ink. There is an issue with there being too much borrowing in the government sector but it has to be seen in conjunction with too much borrowing in the private sector. If we lived in a country where government debt to GDP was high but the private sector debt to GDP was low, then the consequences of this government debt addiction would actually be quite different. Private borrowing and private debt and private markets are in my view just as big a problem. Really big private busts cause explosion of government's debt. after the financial crisis until the pandemic and really a year or two after the pandemic. All we were worried about was inadequate demand and deflation. That was a world in which monetary policy was aggressively stimulative. Inflation has come back and inflationary pressures seem quite strong. When you're dealing with government's requirements in the political system, there's a desire for spending. when you get credit um and you can hand things out on credit at that time it's better. One of the ways we tried to to deal with that situation for the last decade was to try and cut back on other areas of spending but that's actually left us with a new problem. We haven't been committing enough to public services, public infrastructure. And you can see that the pressure is on governments around the west to, if you like, make up for the lost spending that happened during the decade of austerity. You've got all these pressures which are building up. We've got quite weak growth. So you don't have hugely rapidly growing tax revenues. You're gambling with World War II. A more uncertain global security world. Defense is going to become more of a priority, not less. An aging population. There's a green transition. Now, a lot of that needs some sort of public support to make it happen faster. And we're likely to see interest rates much higher than they were before. And that adds an additional burden. We've now got to the point where it's pretty normal for governments to borrow on a kind of crisis pace every year. In a world of low inflation, you can get away with this. Bond investors will fund you and fund you and fund you. But in a world where it is not likely that inflation stays low, that is when time is called upon the whole things. The US is really at the heart of this entire issue. It's the lynch pin of the global economy. Its bond market is worth more than == $20 t r i ll i o n . I t ha s abi gg er d e f i c i tt hanm os tw es t er n co u n t r i es . A n d t h e n yo u ha v eDo na l d T r u m p co min g in t oo ff i ce . W ors t c a se, yo u^{'} re l oo kin g a t 10 ye a rs f or w a r dd e b tt o G D P . T ha t i s a eye p o pp in g s t a gg er in g n u mb er . T h e U S f e d er a l g o v er nm e n t s p e n t$ ==880 billion on debt interest last year. That's four times the level of a decade ago. and it's more than they spend on the military almost as much as they spend on health. If the way that you pay for debt is to issue more debt, you're vulnerable to a rise in interest rates. And that's exactly what's happened. It's approaching 25% of all revenues just to pay back the debt. And that is the classic debt trap, right? It's a hole that you can't dig out of uh and you can't inflate your way out. Well, the US is running an enormous deficit about 6% of GDP which in peace time at full employment remember is extraordinary. I mean it's absolutely enormous and the trajectory for US debt if you look at standard forecast I mean it's very very disturbing since it's the most important country with the most important currency. the Trump administration uh once once they realized that they were going to go into the White House, they had to at least make some effort to satisfy the bond vigilantes. And so suddenly we have the Doge Department, the Department of Government Efficiency and we're also going to address the the deficit. So we've got a == $2 t r i ll i o n d e f i c i t an d i f t hi s i f w e d o n^{'} t d oso m e t hin g ab o u tt hi s d e f i c i t, co u n t ry i s g o in g bank r u pt . M a y b e t hi sDe p a r t m e n t o f G o v er nm e n tE ff i c i e n cy, w hi c h M u s ki ss u pp ose d t o h e a d, w i ll so m e h o w f in d e n or m o u ss a v in g s w hi c h w i ll b ee na c t e d . I^{'} m v ery v erys k e pt i c a lt ha tt h er e^{'} s an y t hin g t h ere w hi c h w i ll bi g b e bi g e n o ug h t oo ff se tl ik e l y t a x c u t s . El o n M u s k w a s kin d o f I t hinki tw a s a s k e dd u r in g t h ec am p ai g n, h o w m u c h d oyo u e x p ec tt oc u t o ff u h f ro m t h e d e f i c i t ? A n d h er i g h t a w a y b l u r t e d o u t$ ==2 trillion. even he's backed off on that. I'm skeptical that Musk will be able to reduce spending sufficiently to decrease the deficit by any substantial amount. It would take some hiccup in bond markets in the Treasury market to actually lead Congress uh to be slightly more responsible. The US is crucial to the global financial system. The dollar is the world's currency of trade, of crossber debt. People in other countries, big investors, central banks, they need to hold dollars. That means they need to buy US government debt. It's the benchmark safe asset for the whole world. Now, that has enabled the US government to be more free spending than most others. Maybe the type of crisis that we've seen in the UK or in the Euro zone a decade and a half ago could eventually come to the bond market, the economy that is at the center of all of this. It could be really the most significant fiscal monetary problem in the world and it could trigger destabilizing events in financial markets. I did see a post from President Trump, two words all caps, balanced budget with tax cuts and a lot of spending on border and other things. I think it's more likely than not that we'll see large deficits continue. On the flip side, we've also seen with a country like Japan that you can have very very high government debt levels for a very long time and really like nothing bad happens. The key to Japan's success, if you like, is that their very high debt levels have been accompanied by economic stagnation where the central bank keeps interest rates very low and also does quantitative easing where it buys up all of the debt. So, it doesn't really enter the market and yet the currency depreciate by 4% a year. So you lost about 70% relative to US bonds. The creditor of the Japanese government is the Japanese people. They have been prepared, it's mostly the corporate sector, to hold Japanese government debt and zero yields despite inflation. The Bank of Japan is a highly trusted institution. I wouldn't be surprised if there were problems at some point, but they do have the most trusting and most solvent creditors in the world, mainly themselves. We have to get the government deficits down to a level so the debt doesn't rise relative to incomes. If it's not done like that, you will have a high risk of a financial market heart attack. You just can't say at x% that's when the bond market's going to wake up. That lack of clarity around an exact number is the problem. That's the thing that really worries investors because there's nothing they can do to hedge against it or prepare for it. A big risk is what we saw in the ' 70s. Governments that had issued debt in their own currency very rarely default. With the Trump administration possibly at war with the Fed, that could look quite plausible in a year or two. And if that happens, then the bond market would certainly break. You get high interest rates, high inflation, and in the end, inflation wipes out the debt, and that should make the investors very worried. Something's got to give. Either bond investors have got to be convinced somehow to just chew down on returns that they really don't want. Or governments have got to massively cut their spending. You don't need to get rid of government debt. All you need is to stabilize it at some level that your population and your lenders think is reasonable. Deficits can be useful when the economy uh goes down, right? There's a recession, then it's clearly a good idea to have a larger deficit, a larger deficit when times are bad and a larger surplus when times are good. I can't see a way for governments to snap this reliance on debt. the countries which have large deficits or are going to go through tough adjustments. Uh the notion of fiscal rules will come back. No panics. Panics are the worst thing you can do unless you've got an absolutely overwhelming immediate crisis. Everybody wants more credit and politicians particularly like borrowing and spending because the paying back comes in somebody else's terms. And if you can increase spending without increasing taxes and get away with it, that's nirvana. And there's only one problem is well, how about the bond vigilantes? Maybe they don't want it and maybe they have the power to to stop that. Inflating away the debt by stealth over a period of many many years may turn out to be the least worst option here or at least one that allows politicians to avoid making some very very unpopular decisions. But higher inflation, I mean, as we've seen in recent years, is very unpopular and can also lead to governments being thrown out of office. I can't imagine a world easily without government debt. Government debt has been a feature of economies for centuries. The modern financial system in the UK was created with the creation of the Bank of England and that was there to help the government manage its debt. The government is the the soundest credit and it does long run things. There's nothing wrong with borrowing. It's part of what makes a modern financial system

💰 세계 정부의 부채 중독

1. 📊 부채 수준의 심각성

1.1. 📈 기록적인 부채 증가

전 세계적으로 정부 부채가 기하급수적으로 증가.
선진국의 공공 부채 GDP 대비 비율이 ==1945년 수준으로 회귀.==

1.2. ⚠️ 잠재적 위험

정치적으로 해결 불가능한 상황.
부채 폭증은 심각한 우려를 야기.
투자자들은 채무 불이행 가능성에 주목.

2. 💸 부채 해결의 어려움

2.1. 🚫 정치적 제약

정부는 부채 의존에서 벗어나기 어려움.
차입을 통해 문제를 해결하고, 더 많은 차입으로 이전 차입금을 상환하는 악순환.

2.2. 🌍 주요 경제국의 상황

미국: GDP의 약 ==7% 에 달하는 재정 적자.==
중국: 막대한 재정 적자.

3. 💥 부채 위기 시나리오

3.1. 📉 채권 시장 붕괴 가능성

채권 시장이 어느 시점에 붕괴될지 예측하기 어려움.
금리 상승은 국가의 차입 비용을 증가시킴.

3.2. 🛡️ 중앙은행의 역할

중앙은행은 시장 압력을 무시할 수 있지만, 채권 투자자들은 불안감을 느껴야 함.

4. 🧮 정부 부채와 경제

4.1. 🏦 채권의 본질

채권은 정부가 투자자에게 발행하는 차용증(IOU).
다양한 만기와 이표가 존재.
채권 수익률은 가격과 반비례 관계.

4.2. 🔄 부채 악순환

부채가 증가하면 이자 지급 부담이 커져 다른 지출을 억제.
이자 지급을 위해 추가 차입이 필요한 상황 발생 가능.

5. 💡 정부 부채에 대한 다양한 시각

5.1. ⚖️ 정부 적자와 흑자

정부 적자는 다른 경제 주체의 흑자를 창출.
정부 적자는 민간 부문의 순저축을 가능하게 함.
정부 부채는 민간 부채와 함께 고려해야 함.

5.2. 💰 재정 정책과 경제 상황

전쟁, COVID-19 팬데믹 등 위기 상황에서는 부채 증가가 정당화될 수 있음.
저금리 시대에는 부채 문제가 쉽게 드러나지 않음.

6. 🇺🇸 미국의 역할과 과제

6.1. 🔑 글로벌 경제의 핵심

미국은 글로벌 경제의 핵심이며, ==20조 달러 이상의 채권 시장을 보유.==
대부분의 서구 국가보다 큰 재정 적자를 기록.
금리 상승에 취약.

6.2. 🏛️ 정치적 불확실성

트럼프 행정부의 정책은 부채 문제를 더욱 악화시킬 수 있다는 우려 존재.
정부 효율성 부서(Doge Department)를 통한 재정 절감 효과에 대한 회의적인 시각 존재.

7. 🌐 글로벌 금융 시스템

7.1. 💵 달러의 중요성

달러는 세계 무역 및 부채 거래의 기축 통화.
각국 중앙은행은 달러를 보유해야 하므로 미국 국채를 매입.

7.2. ⚠️ 잠재적 위기

유럽에서 발생했던 위기가 미국 채권 시장으로 확산될 가능성 존재.

8. 🇯🇵 일본의 사례

8.1. 📉 경제 침체와 부채

일본은 높은 정부 부채 수준에도 불구하고 장기간 경제 침체를 겪음.
중앙은행은 저금리 유지 및 양적 완화 정책 시행.
일본 국민은 자국 국채를 신뢰하며 보유.

8.2. 📉 통화 가치 하락

일본 통화는 미국 국채 대비 ==약 70% 가치 하락.==

9. 🚫 위기 대응 및 해결 방안

9.1. 📉 재정 건전성 확보

정부는 소득 대비 부채 증가를 억제해야 함.
재정 규칙 준수 필요.

9.2. 📈 인플레이션 위험

정부가 자국 통화로 발행한 부채는 채무 불이행 위험이 낮음.
인플레이션을 통한 부채 해결은 투자자에게 큰 손실을 야기할 수 있음.

10. 💡 정책 제언

10.1. ✂️ 재정 지출 감축

정부는 과도한 지출을 줄여야 함.
경제 상황에 따른 탄력적인 재정 정책 필요 (불황 시 적자, 호황 시 흑자).

10.2. 🤝 이해 관계자 설득

채권 투자자들의 기대 수익률을 낮추거나, 정부가 지출을 대폭 삭감해야 함.
정부 부채를 완전히 없앨 필요는 없으며, 적정 수준으로 안정화시키는 것이 중요.

11. ⏳ 부채의 미래

11.1. 🔄 부채 의존성 탈피의 어려움

정부는 부채 의존에서 벗어나기 어려움.

11.2. ⚖️ 균형 있는 재정 정책

세금 인상 없이 지출을 늘리는 것은 불가능.
재정 적자를 해소하기 위한 노력이 필요.

11.3. 🌍 정부 부채의 지속 가능성

정부 부채는 현대 금융 시스템의 일부로, 장기적인 관점에서 관리해야 함.
부채 자체는 문제가 아니며, 건전한 재정 운영이 중요.

시스매

탐색기

부채중독